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博弈:在确定与不确定之间

 
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股票投资是一种博弈。这种博弈表面上看起来似乎是在与他人之间进行的,比如做多与做空之间的博弈,激烈起来还会杀得惊心动魄,但实际上归根到底这种博弈还是在投资者自己对未来结果判断上的确定与不确定之间。所以,股票投资者的一个永远没法实现的梦想就是有一个时空穿梭机能让自己到未来“偷”看一下。

现实生活中也不是永远没有这样吃得准的时候,只是这种机会你要及时把握住,通常它都是稍纵即逝

的。比如说近两年人民币升值,这是许多人都明白必然会发生的,当人民币与美元还是1:8的时候,你若能借到1亿美元,并用它来买8亿元人民币的话;在人民币与美元升值到1:7的时候,你还掉所借的美元,理论上你就可以获利1亿元人民币。一般认为,目前的1:7可能还不是人民币升值的目标位,所以这个机会还在,这个故事还在进行时中。

然而,我们在股票投资中的失误通常正是在确定与不确定的误判上。比如说,股市暴跌之后管理层会不会救市,这对于我们来说,本来是一个不能确定的事,但由于凭着过去的经验,主观上就认定管理层一定会救市的,而且当听到很多来自著名的经济学家、业内专业人士在各类媒体上相同的呼吁,就更加确信管理层会救市。但当投资者把这个当作确定的事,并以此作为操作依据,结果怎么样呢?我们看到不少投资者选择周五冲进去,周一逃出来,一次次抄底变成一次次惨痛的经历。这种博弈为什么输?为什么输得那么惨?关键在于,这实际是在跟不确定性博弈,把一个原本不确定的事当作概率很大事来博弈。输惨了的投资者不在自身找原因,反而怪罪于管理层不救市,怪罪于市场中不赞同管理层救市的声音。

但实际上投资者如果把博弈的对象更换一下,即不是博弈管理层救不救市,而是博弈股市暴跌之后的反弹概率上,其操作的思路就会大不相同。当市场暴跌30%以上,大部分股票价格被腰斩之后,这通常可以看作是一场股灾。在这种情况下,许多利空实际上已经有被夸大的成份了。许多人实际也已经认识到,熊市也没有这样跌法的。在这种情况下,如果是牛市,大盘应该肯定完成中级调整了;而如果即使是熊市,这样暴跌之后也应该能看到一个像样的反弹行情。而这时,不确定的只是反弹(或回升)会在什么时间发生,而且这个发生的时间也已经由不是这个月就是下个月,变成为不是这周就是下周,不是今天就是明天的问题了。如果你凭的是这种确定性来操作的话,你同样是周五买入,但不会紧接着周一就会抛出。

当你认定眼前发生的是一种极端情况,你就要想到再坏能坏到哪里去?接下来是不是否极泰来了?目前股市这种暴跌也是一种极端情况,但显然不是体制上的问题,没有必要进行体制上调整和补救。然而,再继续跌下去肯定不行,它必然会引起连锁反应,所以管理层肯定会在稳定市场和投资者的预期上做文章。因而国家队的资金进场是可以预期的。作为投资者来说,一方面要清醒地认识到这种极端情况不能长久;另一方面,也要明白这个市场一旦处于估值洼地,其实也是可以确定为一个投资机会,其对各路资金的吸引力都将是十分明显的。所以当场内投资者觉得最艰难的时刻,往往也是场外资金快要按捺不住的时候,这时候就看谁能坚持到最后。

股票投资就是在这种确定与不确定之间博弈,当然首先是我们要搞清楚,什么是我们能确定的,什么是我们不能确定的,什么是我们以为确定而实际不能确定的。

 
 
 
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